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引言

匯川技術這個公司我已經在公眾號和小密圈里提過好多次了，但一直沒有在公眾號上單獨成文。兩周前開始研究工業控制這個賽道的時候，我首先去找了匯川技術相關研報，通過他去了解整個行業，這也是我研究一個行業的通行做法，只是這一次把閱讀內容簡單陳列在了小密圈里。

本周事情比較多，偷個懶，小密圈的分享格式看起來可能不太方便，那我就重新整理一下發在公眾號上吧。

邏輯梳理

嚴格意義上，當時給大家整體這部分內容，并非要研究匯川技術本身，而是針對整個工控賽道進行研究，所以下文中有些地方大家讀起來可能有點奇怪，這就是原因所在，后面不再贅述。

周末說到工控行業，這個行業里的龍頭老大肯定是匯川技術了。注意這是中軍品種，如果真的板塊漲起來，他不會是漲的最多的，但會是漲的最穩的。 

匯川的業務分幾大板塊：

變頻，運動控制，新能源，還有就是收購的公司等。

公司核心產品變頻器、運動控制技術積淀深厚，目前市占率已做到內資，行業排名分別第二、第四，規模效應顯著，其毛利率處于行業領先地位。 

我們核心還是看他的工控板塊，工控行業隨著經濟周期向好和自動化水平提高而向上，規模在2000億左右。因為是研究行業，并非是要買入這個股。同樣在做其它行業的研究時，也大致是這個思路，一般中軍龍頭做的業務是比較全的，資料也比較多，那你就先看他的資料，研報，帖子等，了解清楚了他做什么，其它單一賽道里的小公司再研究起來也自然容易很多。

從研報里，我們可以得出這樣的信息，匯川核心業務是變頻，其次是（運動）控制，而變頻是運動控制的核心部件，所以整體還是工控，另外兩個業務分別是新能車和電梯，這個就先不做為重點。

主要看工控。

變頻是當家業務，市場規模200億，近幾年不斷提高市占率，國產品牌提高到33%，其中匯川低端中端產品市占分別提高到14%和10%，緊追老大ABB，國產替代正當時。

匯川的變頻相比于ABB來說技術接近，略差，優勢在于價格低，性價比高。

伺服，主要以中小伺服為主。市場空間120億。伺服的技術壁壘高于變頻，國產占27%,,匯川市占10%，公司的遠期目標是50億營收，目前才10億的水平。

PLC，市場規模110億，國產占10%，其中匯川和信捷2.6－2.7%。相比于前兩個，PLC的國產替代空間同樣很誘人。

以上，幾個工控方向都已經說完了，變頻的國產替代之路先例在前，伺服和PLC都有望復制變頻的國產替代之路。匯川的管理層是華為的班底，狼性十足，期待在工控領域闖出一片天地。

此外，在看資料和給大家寫這段文字的時候，我腦中浮現的是PCB行業。18年研究PCB板塊時，似乎也有點像今天的工控板塊。而當時的深南電路，不就是今天的匯川技術么。深南是PCB的老大，但后面的日子里漲的最兇的是滬電股份。從目前我看到的資料來看，還沒有看到滬電股份，如果可能的話，信捷在PLC領域暫時做為一個備選（拓邦股份也算一個）。

相比于PCB，工控這個行業還差點火候，PCB在5G強需求的推動下加速了國產化，且國內公司在中低端普遍具備了替代的能力，工控還處于比18年的PCB更早一點的時候，除了匯川外，沒有什么能打的公司，當然這也可能是我沒有研究到，請真正了解這個行業的朋友微信私聊我講一講也可。

以上呢，是兩周前發在華仔小密圈里的內容。昨天匯川技術終于出了3季報，而且把全年的業績指引也放出來了，業績超市場預期，這也解釋了為什么前面這么差的市場環境下，股價依然如此堅挺。

看了下幾個主流券商的預測，都在16－17億，而全年業績預告中值達到20億，即使如此差的市場環境下，理論上周一也能大陽收盤，屆時大家可以觀看。